以太坊ICO众筹平均发行价为0.308至0.31美元，众筹采用比特币计价分阶段梯度定价，交易所现货上市初始价格约2.92美元，两类价格概念需要严格区分，也是多数新手容易混淆的核心知识点。2014年开启为期42天的代币预售，全程仅支持比特币参与认购，不存在法币直接充值渠道，前14天为认购红利期，兑换比例1枚比特币兑换2000枚ETH，是整轮众筹成本最低的入场窗口，红利期结束后兑换比例线性下调，每日可兑换ETH数量持续减少，众筹收尾阶段1枚比特币仅能兑换1337枚ETH，梯度定价机制直接造成早期参与者与后期认购者持仓成本存在明显差距，市场统计全部众筹筹码折算后的均价稳定在0.31美元附近，对应当年人民币汇率计算，单枚ETH众筹成本不足2元。
完整众筹周期内项目方总计售出超6000万枚预挖ETH，合计募集31500余枚比特币，按当年比特币市价折算总募资规模1840万美元，这批预挖代币统一锁定至主网上线后才能转账流通，众筹结束后近一年时间里ETH无法在任何交易所交易，不存在短线兑现渠道。很多币圈新手会把交易所开盘价等同于发行价，二者本质完全不同，2015年以太坊主网上线，同年8月头部交易所上线ETH交易对，首日盘面成交均价2.92美元，对比众筹发行价涨幅接近十倍，开盘初期市场流动性极差，盘口波动幅度极大，短时间内价格在2.77美元至3美元区间反复震荡，早期二级市场参与者的持仓成本远高于ICO众筹参与者，两类价格对应的入场渠道、流通规则、筹码成本存在本质区分，研究以太坊历史收益时必须分开统计核算。
梯度定价规则直接影响不同批次筹码的成本收益，红利期入场用户单枚ETH成本仅0.2美元出头，众筹末尾阶段入场成本接近0.35美元，长期持仓收益差距显著，按照当下二级市场价格测算，红利期参与众筹的筹码整体涨幅超六千倍，即便众筹末期入场的筹码涨幅也维持在五千倍以上，超高收益也让以太坊ICO成为加密行业里程碑式融资案例。当年参与众筹没有门槛限制，无需KYC、无白名单筛选，任何持有比特币的用户均可转账至官方预售地址认购，没有个人额度上限，这种无许可募资模式在后续加密市场监管完善后几乎不再复刻，也造就了早期大量散户低成本持仓的独特历史背景。
区分发行价与二级市场开盘价，对币圈投资者复盘历史周期、判断新项目募资价值具备参考意义，多数区块链项目都会设置预售梯度优惠，模仿以太坊前低后高的定价逻辑，以此激励用户早期参与认购。以太坊众筹发行价是项目原生代币的原始成本，仅针对创世预售筹码，交易所开盘价属于二级市场流通定价，受供需、流动性、市场情绪影响持续波动，不能作为代币发行基准价格。梳理完整定价逻辑后可以清晰看出，0.31美元是行业公认的以太坊标准发行价，交易所2.92美元仅为主网上线后的二级市场初始交易价格，两类数据不可混为一谈，也是梳理以太坊完整价格发展史的基础数据。
